行业追踪（2023.6.3-2023.6.9）

融资支持力度有待提升，近期股权融资进程提速地产融资支持前期进度有所放缓，但近期推进速度加快，尤其股权融资进程提速。1）信贷方面：地产信贷支持触底回暖，较去年明显改善，但提升空间仍然较大。2）债券方面：房企整体债券融资改善，1-4 月房企债券融资均为净流入，但结构分化明显，民企债券融资仍处历史低位。3）股权方面：地产股权融资前期推进有所放缓，近期进程明显加快，数家房企于5 月底和6 月初定增获交易所审核通过。

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信贷市场：触底回暖，仍存较大修复空间

地产信贷支持触底回暖，较去年明显改善，但提升空间仍然较大。1）从开发贷来看：

2023 年至今，房企开发贷同比改善，一季度末金融机构房地产开发贷款余额133000亿元，同比增长5.9%，3 月及4 月房地产开发企业资金中，国内贷款分别为累计4994.69 及6144.14 亿元，分别同比-9.6%、-10.1%，相较2 月房地产开发企业资金国内贷款同比-15%有所改善。2）从个人按揭贷款来看：一季度末金融机构个人住房贷款余额389400 亿元，同比+0.3%，4 月房地产开发企业资金中，个人按揭贷款累计8222.35 亿元，同比+2.3%，为2022 年以来首次同比转正。3）从房贷利率来看：

①首套房贷利率：全国首套房贷平均利率为4.0%，已处于历史较低水平，较前期高点下调显著；②二套房贷利率：二套平均房贷利率仍保持在4.9%，未来或仍存明显调整空间。

债券市场：整体融资改善，结构分化明显

房企整体债券融资改善，但结构分化明显，民企债券融资仍处历史低位。1）从整体房企债券融资情况来看：2023 年房企债券总发行量有所改善，2 月、3 月和4 月房企单月债券发行总量分别为977.34 亿元、2152.15 亿元及1563.80 亿元，同比增长80.2%、26.7%和19.2%；1-4 月房企债券融资均为净流入。2）从不同企业所有制来看，国央企和民企分化明显，国央企债券发行较民企仍具较大优势。4 月和5 月国央企债券发行总额分别为1514.97 亿元和687.57 亿元，民企债券发行总额分别为23.82亿元和25 亿元，民企债券融资仍处历史低位，支持力度提升空间较大。

股权市场：近期支持进程提速，数家房企定增获准地产股权融资前期推进有所放缓，近期进程明显加快，数家房企定增获准。2023 年5月底至6 月初，房企融资支持“第三支箭”股权融资进展速度加快，5 月29 日招商蛇口定增获得深圳证券交易所审核通过，6 月至今房企股权融资进展进一步加快，福星股份、大名城、保利发展和陆家嘴也纷纷定增获交易所审核通过。除此之外，华发股份、天地源、万科A、中交地产也在积极推进定增事项。随着股权融资支持力度的加大，未来更多优质房企有望通过定增获得融资支持。

6 月新房销售同比回落，二手房销售同比持续回升新房市场本周成交362 万平，月度同比-13.24%，相较上月下降21.38pct；累计库存11583 万平，二线去化加速，一线三线及以下速度持平。二手房市场本周成交180 万平，月度同比+23.86%，相较上月下降31.15pct。土地市场本周成交建面2668 万平，滚动12 周同比6.5%；成交总额712 亿元，滚动12 周同比-16.28%；全国平均溢价率5.33%，滚动12 周同比+2.07pct。

本周申万房地产指数+1.23%，较上周下跌1.42pct，涨幅排名6/31，领先沪深300 指数1.88pct。H 股方面，本周Wind 香港房地产指数+3.46%，较上周提升2.18pct，涨幅排序3/11，领先恒生指数1.14pct；克而瑞内房股领先指数为5.08%，较上周提升1.65pct。

投资建议：当前时点看好地产板块表现，逻辑包括：地产板块调整充分、政策释放友好信号、板块逐步走出反弹走势。具体为：1）板块调整至低位，筹码结构良好，2）地产政策预期改善，基本面走弱的情况下胜率提升，3）地产链近期连续表现，右侧行情迹象初步显现。随着二季度地产基本面走弱，新一轮政策友好期或已来临，需求端青岛新政指引托底信号，融资端支持有望从前期放缓进入加速推进节奏。标的方面，建议重点关注：我爱我家、天地源、招商蛇口、中国海外宏洋集团；选股思路，建议围绕以下4个维度：①存量房赛道（我爱我家、贝壳-W）、②行业复苏（中国海外宏洋集团、招商蛇口、保利发展）、③格局优化（天地源、华发股份、越秀地产）、④信用修复（新城控股、龙湖集团、金地集团）。

风险提示：1） 证券市场波动、政策推进节奏及实施效果等存在不确定性；2） 信用修复、格局优化及行业复苏可能存在不及预期的风险；3） 宏观环境变化或对行业及公司的运行产生影响。

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